Penelitian ini menganalisis volatility spillover dan interelasi antara Bitcoin
dengan indeks saham pada developed markets (S&P 500, FTSE 100, dan NIKKEI
225) tahun 2016–2024, menggunakan model EGARCH dan VAR. Hasil
menunjukkan volatility spillover satu arah signifikan dari Bitcoin terhadap S&P 500
(28,54%) dan NIKKEI 225 (15,27%), dengan guncangan positif Bitcoin
meningkatkan volatilitas pasar saham tersebut, serta adanya persistensi volatilitas
yang sangat kuat. Tidak ada spillover signifikan dari Bitcoin terhadap FTSE 100
dalam jangka pendek, meski respons asimetris lemah teridentifikasi. Uji kointegrasi
Johansen mengonfirmasi hubungan keseimbangan jangka panjang untuk ketiga
indeks. Kesimpulannya, Bitcoin berfungsi sebagai sumber transmisi volatilitas dan
berpotensi menjadi indikator utama (leading indicator) untuk pasar Amerika
Serikat dan Jepang, namun tidak untuk Inggris dalam jangka pendek. Temuan ini
menantang peran Bitcoin sebagai aset diversifikasi universal dan menekankan
perlunya manajemen risiko yang mempertimbangkan penularan volatilitas serta
potensi sinyal pasar dari Bitcoin.